ジャクソンホール会議開幕へ 市場、米利下げ軌道探る：日本経済新聞 https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN22DG30S4A820C2000000/
今年は状況が変わった。米個人消費支出（PCE）物価指数は6月に前年同月比で2.5%上昇とFRBが目標とする2%の物価上昇率に近づいてきた。他方でもうひとつの目標の「最大雇用」には下振れリスクが出てきた。
市場では米景気が急速に冷え込み始めたとの懸念が浮上し、日米の株価が急落する引き金になった。その後、7月の米小売売上高が予想を上回るなど過度な景気不安は後退した。それでも金利先物市場はFRBが年内残り3回のFOMCで計1%以上の利下げに動く展開をメインシナリオに据える。年内に少なくとも1回は通常の0.25%の倍となる0.5%の利下げを実施するとの読みだ。
米国ではFRBの大幅利上げにもかかわらず景気が底堅さを保ち、金融引き締め効果が経済や物価に及ぼすメカニズムや時間軸について再考する機運が高まっている。FRBは来年に5年に1度の政策検証も控える。中長期的な金融政策運営のあり方をめぐる議論にも関心が集まる。
Les choses ont changé cette année. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis a augmenté de 2,5 % en juin par rapport au même mois de l'année dernière, se rapprochant ainsi de l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed. D’un autre côté, il existe un risque de dégradation d’un autre objectif, celui de « l’emploi maximum ».
Des inquiétudes sont apparues sur le marché quant au ralentissement rapide de l'économie américaine, provoquant une forte baisse des cours des actions japonaises et américaines. Après cela, l’anxiété économique excessive s’est atténuée, les ventes au détail aux États-Unis en juillet ayant dépassé les attentes. Néanmoins, le principal scénario sur le marché à terme sur les taux d’intérêt est que la Fed réduise ses taux d’intérêt de plus de 1 % lors des trois réunions restantes du FOMC cette année. Il est prévu que la Banque réduise ses taux d'intérêt au moins une fois cette année de 0,5 %, soit le double du taux habituel de 0,25 %.
Aux États-Unis, l'économie est restée résiliente malgré les hausses significatives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, et il existe une tendance croissante à reconsidérer le mécanisme et le calendrier des effets du resserrement monétaire sur l'économie et les prix. La Réserve fédérale s’abstiendra de procéder à son examen politique tous les cinq ans l’année prochaine. Le débat sur la forme de gestion de la politique monétaire à moyen et long terme suscite également beaucoup d’intérêt.